프 렉토 대통령 비서실장은 성명을 통해 필리핀 경제에 "더 나은 날들이 오고 있다"고 선언했습니다. 이는 페르디난드 "봉봉" 마르코스 주니어 대통령 행정부가 11월 인플레이션이 정부 목표치보다 훨씬 낮은 1.5%로 떨어진 것과 주요 신용평가기관 S&P의 BBB+ 등급 재확인으로 외부의 인정을 받은 성과를 강조하려는 시점에 나온 것입니다. 렉토 비서실장은 이러한 성과들을 마르코스 주니어 대통령 집권 하에 더욱 투명하고 규율 있는 통치 문화가 정착되었음을 보여주는 증거로 제시하며, 자산 압류, 자금세탁방지위원회(AMLC)의 자산 동결, 뇌물 수수 적발 등을 언급하며 정부가 마침내 부패 척결에 나서고 있다고 강조했습니다. 그는 저물가, 견고한 노동 시장, 그리고 "규율 있는" 2026년 예산 편성이 더욱 강력하고 자신감 넘치는 경제를 위한 발판을 마련할 것이라고 전망했습니다.
하지만 낙관론은 현실주의와 공존해야 합니다. 부채는 성장률보다 빠르게 증가하고 있고, 페소화는 여전히 정치적 충격에 취약하며, 지난 한 해의 혼란 이후 국가 기관의 신뢰도는 여전히 회복 중입니다. 필리핀이 진정으로 "더 나은, 더 강한" 경제 단계로 진입할 수 있을지는 인플레이션 수치나 국제 신용등급이 아니라, 렉토의 낙관적인 전망 아래 깔려 있는 구조적 위험에 대처할 수 있는 국가적 역량에 달려 있습니다.
밴티지 포인트는 렉토 의원의 낙관적인 주장을 부인하지 않습니다. 그의 주장이 실질적인 거시경제적 성과에 기반하고 있다는 점은 인정하지만, 재정 상황은 축하하기보다는 신중을 요하는 측면이 더 큽니다. 낮은 인플레이션을 기록했던 같은 기간 동안 국가 부채는 급증하여 10월 기준 17조 5600억 페소에 달했습니다. 이는 전년 대비 9.62% 증가한 수치 로, 경제 성장률보다 훨씬 빠른 속도입니다. 약 5.2%의 국내총생산(GDP) 성장률은 부채 증가 속도를 따라잡지 못하고 있으며, 특히 페소화 가치가 지난 1년 동안 달러당 56.145페소에서 58.58페소로 하락한 상황에서는 더욱 그렇습니다. 이러한 페소화 가치 하락만으로도 외화 표시 부채의 페소화 가치가 상승하여 신규 차입이 발생하기 전부터 재정 여력이 줄어들고 있습니다.
렉토 총재 자신이 인정하면서도 제대로 대처하지 못하는 거버넌스 위기로 인해 이러한 취약성은 더욱 심화되고 있습니다. 조달 과정에서의 비리로 시작된 홍수 방지 사업 스캔들은 국가 예산 편성 과정 전반에 대한 심각한 문제로 확대되었습니다. 투자자들도 이러한 상황을 인지하고 있습니다. 정부 기관들이 조달 방식을 재검토하면서 3분기 공공 건설 사업은 둔화되었고, 이미 신중한 태도를 보이던 외국 자금은 더욱 철수했으며, 필리핀 증권거래소(PSE) 지수는 부진한 실적을 통해 국가의 거버넌스 불안감을 반영했습니다 . 그 결과, 시장은 필리핀 자산에 거버넌스 위험 프리미엄을 점점 더 반영하는 경향을 보이고 있으며, 이는 낮은 인플레이션만으로는 상쇄할 수 없는 수준입니다.
그가 "앞으로 더 나아지고 더 강해질 필리핀 경제"를 약속한 것은 정부가 경제에 대한 인식을 바꾸고자 하는 시점에 나온 것이다.
물가상승률은 수년간 최저 수준으로 떨어졌고, 정부 개혁 정책들이 개혁의 증거로 부각되고 있으며, 왕실은 2026년을 향해 새로운 경제 활력을 불어넣겠다는 의지를 보이고 있다. 표면적으로 이러한 낙관론은 타당해 보인다. 소비자물가지수(CPI) 상승률은 1.5%에 그치고 있고, 국가 신용등급은 BBB+에 긍정적 전망을 유지하고 있으며, 홍수 방지 사업 비리 사건과 관련된 형사 소송에서 체포, 자산 동결, 배상 등의 가시적인 조치가 이루어졌기 때문이다.
하지만 이러한 정치적 이야기 속에 세심하게 엮인 데이터는 더욱 복잡한 진실을 보여줍니다. 국가 부채가 17조 5600억 페소까지 치솟고 거시경제 기반이 불안정한 조짐을 보이는 지금, 이 진실은 면밀한 검토가 필요합니다.
필리핀 중앙은행, 정책금리 인하
필리핀 중앙은행(BSP)의 이번 조치는 지배구조 우려와 글로벌 불확실성으로 인해 전반적인 기업 심리가 "지속적으로 악화"되었으며, 국내총생산(GDP) 성장률 또한 "더욱 약화"되었다는 점을 인정한 것입니다. 3분기 4% 성장률은 이전 분기 대비 크게 둔화되었으며, 팬데믹 이후 회복세 중 가장 느린 속도로, 홍수 방지 사업 관련 스캔들이 투자 심리, 공공 지출 집행, 자본 형성에 미친 악영향을 반영합니다.
필리핀 중앙은행(BSP)이 페소화 약세에도 불구하고 정책금리를 인하하기로 한 결정은 현재 상황이 얼마나 복잡한지를 보여줍니다. 10월 현재 달러당 58.58페소인 페소화는 1년 전 56.145페소에서 꾸준히 하락하여 구매력을 약화시키고 외화 부채를 증가시키고 있습니다.
현재 통화정책이 조금이라도 약화되면 정부의 대외 부채 부담이 직접적으로 증가하게 되는데, 이는 이미 17조 5600억 페소에 달하는 총 부채 규모에서 상당 부분을 차지하고 있습니다. 이것이 바로 오늘날 거시경제 환경의 핵심에 자리 잡은 구조적 긴장입니다. 통화정책 완화는 내수 진작을 위한 것이지만, 재정 운용을 제약하는 바로 그 부채 문제를 악화시킬 위험이 있습니다.
한편, 경제의 기본 지표는 엇갈린 양상을 보이고 있습니다.
상충하는 핵심 경제 요인
민간 소비가 여전히 주요 성장 동력 이지만, 실질 임금은 최근에야 회복세를 보이기 시작했습니다. 10월 청년 실업률은 소폭 상승했고, 제조업 생산량은 지난 6개월 중 4개월 동안 둔화되었으며, 정부의 성장 전략의 핵심으로 여겨지는 인프라 투자는 부패 수사로 촉발된 청렴성 검토 때문에 예정보다 지연되었습니다.
2021년 105억 달러로 정점을 찍었던 외국인 직접 투자 유입은 2025년 첫 10개월 동안 약 78억 달러로 둔화되었는데, 이는 필리핀의 정치적 위험에 대한 외부의 신중한 태도를 반영합니다. 경상수지 적자는 GDP의 약 2.5%로 여전히 상당한 수준이며, 장기 투자보다는 단기 포트폴리오 투자 유입에 의해 점차 충당되고 있습니다. 해외 송금은 올해 들어 2.6% 증가하며 회복력을 제공할 수 있지만, 이러한 안정화 요인조차도 전반적인 자본 유입 약화를 상쇄하기에는 충분하지 않습니다.
렉토의 긍정적인 전망은 근거 없는 것은 아니지만, 신중한 검토가 필요한 구조적 취약점도 존재합니다. 2월 이후 2% 미만으로 유지된 인플레이션의 안정적인 흐름은 중앙은행에 정책 운용의 여지를 제공했지만, 필리핀 중앙은행(BSP) 스스로도 완화 사이클이 "끝에 가까워지고 있다"고 경고하며 추가 금리 인하는 전적으로 데이터에 달려 있다고 밝혔습니다. BSP는 2026년과 2027년 인플레이션 전망치를 소폭 상향 조정하며 초기 단계의 신중한 접근을 시사했습니다.
한편, 성장 전망은 대통령궁이 암시하는 것보다 더딘 흐름을 보이고 있습니다. 필리핀 중앙은행(BSP)은 경기 회복이 자연스러운 성장 동력이 아니라 통화 완화 정책과 공공 지출 효율성 개선의 시차 효과에 의해 주도될 것으로 예상합니다. 이는 경제가 강력한 반등을 향해 질주하고 있다는 표현이 아니라, 길고 불균등한 회복 과정을 준비하는 기관의 태도를 보여주는 것입니다.
필리핀은 젊은 인구 구조, 안정적인 해외 송금, 완화되는 인플레이션, 그리고 과감하게 행동할 의지가 있는 중앙은행과 같은 강점을 가지고 있습니다. 하지만 지금 당면한 과제는 재정적, 제도적, 정치적 신뢰성입니다.
지난해 이후 누적된 2%포인트 금리 인하는 내수 수요를 뒷받침할 수 있지만, 거버넌스 개혁이 예측 가능한 예산 편성, 투명한 조달, 그리고 투자자 신뢰 회복으로 이어지지 않는 한, 통화 부양책만으로는 정부가 예고한 "강력한 경기 회복"을 달성할 수 없을 것이다.
국가는 부채 증가 속도보다 빠르게 경제 성장을 이루어야 하고, 스캔들로 인해 신뢰가 무너지기 전에 회복해야 하며, 외부 충격으로 페소화 가치가 약화되기 전에 강화해야 합니다. 렉토의 낙관론은 실제로 실현될 수도 있지만, 그의 수사가 아닌 실제 수치가 그가 바라는 방향으로 움직이기 시작할 때에만 가능할 것입니다.
“더 나아지고 더 강해지는” 경제 단계는 인플레이션 수치나 국제 신용 등급에 달려 있는 것이 아니라, 렉토의 낙관적인 전망의 근간을 약화시키는 구조적 위험에 국가가 얼마나 잘 대처할 수 있느냐에 달려 있습니다.
바로 이 지점에서 정부의 주장이 설득력을 잃기 시작합니다. 렉토 부통령이 강조하는 필리핀의 개선된 인플레이션 수치(글로벌 물가 변동성을 고려할 때 진정한 성과임)는 국가 부채 증가 추세에 대한 우려를 잠재우거나 제도적 불안정에 점점 더 민감해지는 시장을 안정시키지 못합니다. 물가 안정은 소비를 촉진할 수 있지만, 생산량 증가 속도 둔화, 재융자 비용 상승, 그리고 글로벌 경제 상황과 국내 거버넌스 충격에 취약한 통화 가치 하락과 같은 근본적인 위험을 해결하지는 못합니다. 정부의 낙관론은 인플레이션 데이터에 기반하고 있는 반면, 투자자들은 부채 비율, 재정 신뢰도, 그리고 정치경제적 신호를 주시하고 있습니다.
홍수 통제 스캔들
렉토 장관의 성명이 정부의 반부패 노력에 상당한 비중을 두는 것은 결코 우연이 아닙니다. 국회의원, 공공사업부(DPWH) 공무원, 그리고 계약업체까지 연루된 홍수 방지 사업 비리 는 국가 예산 편성, 배분, 그리고 잠재적 조작 방식에 대한 광범위한 조사로 확대되었습니다. 행정비서관이 체포, 자금세탁방지위원회( AMLC)의 130억 페소 자산 동결 , 압수된 3,820만 페소 상당의 고급 차량 경매, 그리고 DPWH 지역 엔지니어의 1억 1천만 페소 배상금 지급 등 을 강조하는 것은 이 스캔들이 정부의 평판에 얼마나 큰 타격을 입혔는지 여실히 보여줍니다. 시장은 제도 개혁처럼 체포 자체에 즉각 반응하지는 않지만, 신뢰도 하락 위험에는 민감하게 반응합니다. 그리고 이 스캔들은 이미 6조 페소 규모의 재정 전반에 대한 감시를 강화시켰습니다.
전통적인 성장 동력이었던 공공 건설 부문조차도 논란 이후 조달 절차를 조용히 재검토하면서 둔화 조짐을 보이고 있다. 이미 필리핀 주식과 채권에 대한 투자 비중을 줄였던 외국 펀드들은 지배구조 불확실성을 주요 이유로 들며 투자 비중 축소를 유지하고 있다. 이러한 맥락에서 렉토 장관의 지배구조 강화 약속은 제도적 강점의 신호라기보다는 마르코스 주니어 행정부가 시장 신뢰가 취약하며 이를 적극적으로 관리해야 한다는 사실을 인지하고 있음을 보여주는 것으로 해석될 수 있다.
2026년도에 "규율 있는" 6조 7930억 페소 규모의 예산을 편성하겠다는 약속은 이러한 점을 더욱 부각시킵니다. 정부는 재정 규율에 대한 의문이 제기될 때에만 규율을 약속합니다. 양원제 예산 편성 논란으로 더욱 복잡해진 예산 편성 과정은 경제 계획이라기보다는 정치적 영향력의 척도로 전락했습니다. 투자자들은 이를 직관적으로 이해하고 있으며, 신용평가기관들은 이를 명시적으로 모델링하고 있고, 페소화는 이제 정부 관련 뉴스에 민감하게 반응하며 이를 반영하고 있습니다. 렉토 부통령이 개혁, 세금 징수 재조정, 투자 유치 노력을 통해 2026년 경제 성장을 회복할 수 있을 것이라는 낙관론은 정부가 재정 시스템 자체에 대한 신뢰를 재구축할 수 있을 때에만 실현 가능성이 있습니다.
신뢰성은 경제적 자산이다
앞으로 닥칠 거시경제적 위험은 추상적이거나 먼 미래의 일이 아닙니다. 부채 대 GDP 비율이 62~63% 수준으로 치솟으면 필리핀은 신용평가기관의 신중론 대상이 될 수 있습니다. 페소화 가치가 지속적으로 하락하면 재정 적자가 확대되고 외채 부담이 더욱 커질 수 있습니다. 공공 또는 민간 투자가 조금이라도 둔화되면 장기 차입금을 유지하는 데 필요한 성장 기반이 약화될 수 있습니다. 이러한 위험은 인플레이션으로 상쇄될 수 있는 것도 아니고, 고위급 인사들의 "강력한 경기 회복" 약속만으로 해결될 수 있는 문제도 아닙니다.
궁극적으로 필리핀은 신뢰성이 경제에서 가장 가치 있으면서도 가장 취약한 자산이 된 중대한 기로에 서 있습니다 . 렉토의 낙관론은 근거 없는 것이 아니지만, 불완전합니다. 정부의 성공은 인플레이션 수치나 신용 등급이 아니라, 국가의 재정 구조, 제도적 규율, 그리고 거버넌스 시스템에 대한 신뢰를 회복할 수 있는지 여부에 달려 있습니다. 그때까지 시장은 더 나은 날에 대한 약속이 아니라, 증가하는 부채, 둔화되는 성장, 그리고 공공 재정의 규칙이 안정적이고 예측 가능하며 제대로 시행되고 있다는 것을 투자자들에게 확신시키기 위해 고군분투하는 정치 환경이라는 현실을 바탕으로 경제를 평가할 것입니다.
Rappler.com 발 A. 빌라누에바 2025년12월13일 오전8시 (필리핀 표준시)
오늘이 59.12 헐... 25년 전이구나 그때가 좋았지 ㅋ 이러면 어덯고 저러면 머하냐 세월이 지나 다 부질 부질 없으니....